（原标题：疯狂一周！全球股市，暴涨暴跌！恐慌还是淡定？来看历史答案）

投资小红书-第234期

过面尘土、伤痕累累，但我们依然且必须相信时

全球股市迎来疯狂一周，各大股指跌宕起伏，千点跌幅、暴涨暴跌比比皆是。

美国挑起的“对等关税”，成为扰动股市的最大利空因素。事实上，对于股市来说，任何极端情况都可能遇到。翻开资本市场的历史，你会看到曾有一天，道指单日大跌超过22%，那就是1987年10月19日的美股大崩盘；1997年亚洲金融危机之时，恒指单日大跌13.7%，部分个股一周跌幅超过50%。

即使最严重下跌的股市，多年后也会收复失地。对于心理上和财务上都做好准备的长期投资者来说，极端波动并不能带来真正的伤害。回顾资本市场历史，在屡次市场大崩盘时，逆市买入或持有低估的优质公司，长期来说往往能带来丰厚的盈利。重要的是，投资者要做好自己的事，投资于正确的公司，不要使用杠杆资金，不要使用短期资金，不要动用自己亏不起的资金。

投资需要有稳定的利润预期，不然股价会面临估值和利润的“戴维斯双杀”。在“脱钩断链”的极限施压面前，中国企业能否挺得住？

极限封锁并不能折断优秀企业的翅膀，华为就是一个可用于观察的典型例子。在美国挑起贸易摩擦的8年时间里，华为事实上已经被美国“脱钩断链”。然而，华为2024年财报显示，其营收规模已接近历史巅峰，而来自美洲的营收仅占4.2%。华为让世人看到在美国打压之下，企业可以通过“深淘滩、低作堰”集中精力做好自己的事而变得更强大。

“深淘滩、低作堰”是2000多年前李冰父子修都江堰时留下的治水准则，也是华为的经营准则之一，它同样适用于投资。无论外在环境如何变化，投资者用长期资金买入低估的优质企业，长期来说很难亏损。

恐慌终有尽头，投资真正重要的事情，是心理上和财务上都做好的长期准备，长期投资于正确的公司。宏观是我们必须接受的，而微观才是我们能有所作为的。

让理智而非情绪决定去留

当恐慌情绪来袭之时，不要理会挑起恐慌的言论。在2005年上证指数千点之际，曾有投资大佬评价股改方案是“一桶垃圾送给你两桶垃圾”，但那完全是误判，很多有眼光的投资者无惧恐慌在此阶段布局赚得盆满钵满。在1987年美股发生崩盘时，很多投资者认为1929年大萧条会重演，但1987年底就上演反转行情。

1989年3月，美股大跌时，巴菲特曾写道：“我们不知道超卖会持续多久，我们也不知道什么能够改变其他人疯狂抛售的态度，但我们知道别人越不谨慎管理他们的投资时，我们就必须越发谨慎地管理自己的投资。”

当前阶段，华尔街金融机构纷纷上调对我国经济增长的预测，看好中国资本市场，并将中国的“确定性”视为对冲美方“不确定性”的避风港。A股市场在面临重大地缘政治和汇率变化时相对稳健，且与全球股票市场联动性较低，成为全球避险资金提升配置的首选。

A股自身处于历史估值底部区域，股息率具有吸引力，上市公司的增持回购与中国版“平准基金”等各路大资金准备了丰富的弹药。在此阶段入市不仅可以稳定股市，而且从长期投资回报的角度看也是极其有吸引力的。

A股迎来了其发展史的第一次回购浪潮。贵州茅台4月7日晚公告称，已经回购了19.5亿元的股份，公司将尽快完成剩余约40.5亿元的回购及注销程序，公司已着手起草新一轮回购股份方案。宁德时代同日公告，公司拟使用不低于40亿元且不超过80亿元自有或自筹资金，以集中竞价交易方式回购股份。

值得一提的是，回购对股市来说具有一种生生不息的推动力。上市公司拥有一个经济体最优质的生产性资产，它们自身就能源源不断产生充沛的现金流，它们的回购不仅表示此时股价已经非常便宜，而且能在市场上形成真金白银的巨大买盘，稳定投资者的预期。过去10年美股的长牛其实就是回购形成的长牛，比如，苹果公司的分红与回购之比是1:4，过去十年苹果公司已注销了其流通股的50%。

A股的估值已经位于历史低位，股息率远超十年期国债收益率。截至4月7日，上证指数对应的市盈率为13倍，股息率为3.23%；红利指数的市盈率为6.8倍，股息率为6.83%；沪深300指数的市盈率为11.67倍，股息率为3.66%。

A股过去四年已经完成了去泡沫的过程，而美股却在历史估值高位。道指市净率为25倍，股息率为0.79%；纳斯达克指数市盈率为35倍，股息率为0.64%。

国家和政府为稳定股市准备了充足的弹药。国有企业是A股的中流砥柱，贵州茅台、中国海油、招商局集团下属的7家上市公司和中国石油等蓝筹公司近期均有坚定信心、稳定股市的行动。中国版“平准基金”、险资及社保基金等大资金入市也为A股带来丰富的弹药。A股的股息率远超十年期国债收益率，此时大资金入市不仅起到稳定军心的作用，而且长期投资回报率也不会差。

汇金公司和社保基金都有着长期辉煌的投资业绩记录，对于普通投资者来说，与它们并肩作战是明智的选择。

据金融时报，作为增强资本市场内在稳定性的长效机制，自股票回购增持再贷款设立以来，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行积极响应政策号召，扎实服务上市公司开展股票回购增持，加强市值管理。其中，截至3月末，中国银行已支持73个上市公司股票回购增持计划，合计达成贷款意向金额253.6亿元。

不要被迫卖出

投资的逻辑至少要求利润稳定可期，不然股价会面临估值和利润的双杀。在“脱钩断链”的极限施压面前，中国企业能否挺得住？

如果投资者以华为过去8年的发展为镜，就会明白一家企业能够承受住外界压力集中精力办好自己的事。华为的营收规模已接近历史巅峰，中国市场贡献了71%的收入，欧洲中东非洲贡献了17.2%的收入。

华为的利润不仅来自自身“低价、高质、以客户为中心”的长期坚持，更来自华为人的奋斗，在蚊虫肆虐的非洲、在战火纷飞的中东、在严寒酷暑等各种西方公司不愿涉足之地，华为以“低价高质”提供了可靠的产品和服务，将诸多贫穷落后地区接入现代化的世界。

窥一斑而知全豹。投资者多看看华为过去8年在外界极限压力下的发展，就很难对中国的前途命运感到悲观。极限施压、“脱钩断链”等手段无法扼杀优秀企业，反而让它们生发出更强的动力。更何况，这些企业背靠的中国经济，中国经济是一片大海，而非小池塘。正如华为2009年所说，“我们要背靠大地，大地是母亲，力量无穷，要坚定高质量、低成本的策略。”

但在各种冲击波面前，投资者在投资上需要谨慎做好自己的安排，防止被迫卖出。只有不加杠杆，使用长期的资金，买入低估值的优质企业，才能在抗住各种短期冲击事件的考验。

责编：战术恒

排版：刘�B宇

校对：高源

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